近年来，“新三板”各种问题层出不穷，尤其是融资难，让很多LED屏企登陆“新三板”热情逐渐冷却，2016年申请新三板的LED屏企相比之前大幅下降，而自从2016年5月新三板分层制度落地以后，创新层的出现又给了人们一点“希望”，业内陆陆续续又有一些屏企登陆新三板，刚2017年，上海路东光电、上海衡亮电子就先后成功登陆新三板......

与此同时，2017年5月，新三板将迎来首次调层大考。随着281家企业进入新兴综指、董秘即将持证上岗、财务审核明年按照上市公司的标准，创新层正在赋予市场无限的想象空间。不过，创新层并不是一劳永逸的，根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》 （下称“分层管理办法”），不符合创新层维持标准的企业，2017年4月30日之后将被调至基础层。

又到了群起奋战时，商场如战场，资本市场更是如此，新三板首次调层大考，这把悬在挂牌企业头上的利剑还未正式落下，就已搅得市场暗流涌动。 获悉不少挂牌企业自去年末即全力以赴拼业绩，更有甚者明知冲刺无望，企图通过粉饰财报蒙混过关。此外，随着合格投资者人数成为与财务数据比肩的另一重要考核指标，挂牌企业“拉拢”做市商的同时，也催生出中介机构“合格投资者人数”的新生意。

“保层”不能玩花招，玩到最后就没招！

专业人士分析指出，企业“保层”的各种花招都暗藏隐患，例如，年末冲刺业绩，虽实现企业短期冲层目标，但其长期真实经营业绩和投资价值无法真正体现，给投资者带来一定风险。突击冲刺或粉饰报表带来的直接后果是业绩‘变脸’。年报过关之后，随即而来的季度报表或半年报往往会遭遇‘滑铁卢’。突击增加合格投资者人数往往伴随对赌协议或高息回购协议，存在损害其他股东利益的风险......因此，身在创新层的LED屏企一定要注意：“花招”没用，有实力才能真正硬气！

全国股转系统日前发布《关于做好挂牌公司、退市公司及两网公司2016年年度报告披露相关工作的通知》，要求挂牌企业做好2016年年度报告披露工作，为提高披露质量，新三板挂牌公司被要求披露持续经营能力评价，会计师事务所也被要求关注挂牌公司持续经营能力。值得注意的是，股转系统特别提出，注册会计师在审计过程中，应重点关注挂牌企业持续经营能力，尤其是因分层等可能引起的修饰财报情况。

对于突击增加合格投资者人数，华南地区某新三板券商分析师表示，突击增加的投资者，通常都会从公司处获得较高权益。例如，签订对赌或高息回购协议，存在损害其他股东利益的风险。“但股转系统对这块的监管难度确实较大，如果要限制这种行为，未来可能会弱化合格投资者人数在所有指标中的权重，需要在制度层面做调整和改革。”

天星资本研究所副所长王晨指出，虽然2016年新三板实质性利好不多，但可以看出监管层的重点在于强化监管、净化市场。分层方面，经过一年过滤，将会排除掉大部分通过粉饰报表进入创新层的企业。因此，2017年可能是新三板政策密集出台期，交易制度、融资制度等可能出现重大变化，而这些变化的最先受益者是创新层企业。

严管背后将释放更多政策红利

事实上，随着新三板分层制度的实施，监管层对创新层的要求是越来越高，甚至在某些条件上需达到A股的标准。日前，财政部发布通知称，新三板创新层企业财报审计将从2018年开始执行上市公司的标准。也就是说，从明年起，创新层企业将享受“差别待遇”。

而除了财报审计更加严格外，创新层企业还要求董秘需要持证上岗。2016年9月8日，股转系统对外发布了《挂牌公司董事会秘书任职及资格管理办法(试行)》，明确提出创新层挂牌企业应当聘请取得任职资格的董秘;基础层挂牌企业可以根据实际情况决定是否聘请董秘的要求，相关资格需要考试取得。

监管力度加大的同时，新三板红利也在逐步释放。2016年12月14日，私募试点名单出炉，深圳市创新投资集团有限公司、山东省高新技术创业投资有限公司、广东中科招商创业投资管理有限责任公司等10家机构上榜，打响了交易制度改革第一枪。

此外，在1月3日中证指数有限公司和上海证券交易所公布的1117只新兴综指样本股中，有281只是来自于新三板创新层企业，占比约达1/4，在一定程度上预示着新三板有望与上交所、深交所形成中国资本市场三强格局。

业内人士预测：今年，新三板将有更多的政策红利被释放。同时也说道：“只有市场规范了，竞价交易、公募基金、基金入场等才会被进一步推出。”

结语

对于LED屏企来讲，之前的新三板热潮依然退去，而创业层能否让其重燃对新三板的信心，尤未可知。但倘使正如上述所言“严格监管在前，政策红利后。”新三板热潮卷土重头或可待。