士兰微：集成电路重拾升势 LED驱动高成长
编辑：叶子 [ 2010-7-30 9:57:30 ] 文章来源：LED大屏网
主营业务强势恢复士兰微主营收入、利润强劲增长的原因一方面在于2009年同期公司受金融危机影响经营情况处于低谷,更重要的原因在于公司三大主营业务:集成电路、分立器件芯片和LED 芯片销售均快速增长,产销规模扩大提升了公司的盈利水平。
IDM 运营优势进一步凸显子公司士兰集成从事集成电路、半导体分立器件设计与制造,是国内为数不多具备实力从事设计、生产(IDM)运营模式的集成电路企业之一。集成电路产品在电源和功率驱动产品线、混合信号与射频产品线上全面开花,新产品陆续推出,有利于集成电路产品结构升级。目前公司现有6 英寸生产线圆片月产出已接近10.5 万片,3 月从日本ULVAC 购买的6英寸生产线也正加紧调试,未来产能将进一步扩张,增强公司在承接全球产能转移过程中的竞争力。
LED 业务仅仅是开始子公司士兰明芯生产的蓝绿光 LED 芯片在LED 全彩显示屏市场已取得很高的市场占有率,受益于行业需求爆发式增长,公司LED业务收入2010 年上半年同比增长191.94%。我们坚定看好公司LED 业务的原因主要有:1、技术实力,现有技术团队在国内处于领先水平,同时士兰微在半导体行业具备多年的技术与管理经验积累;2、投资时点的准确把握,公司此前并不急于大规模采购MOCVD 设备,而是通过外购方式解决外延片需求缺口,今年公司购买的MOCVD 设备均是AIXTRON 公司的最新设备,性能参数较市场上现有设备有很大程度的提升,届时设备投产所产生的经济效益将处于国内同业领先水平。值得注意的是,随着公司自产外延片占比的增加,现有49.25%的毛利率水平将进一步提升;3、产业链拓展与产品种类丰富,公司2011 年将进军市场容量更大的白光LED 领域,而公司去年成立的美卡乐从事LED 芯片封装业务,主攻LED 高端产品市场,力图实现进口产品替代,目前产品量化性能堪比进口产品,已在业内获得积极评价,预计今年就将实现销售收入。
风险因素 行业波动风险,管理风险,市场供求风险。
盈利预测 我们预测 2010-2012 年公司EPS 分别为0.48,0.67,0.79 元,若公司非公开发行方案顺利实施,公司LED 业务将打开进一步增长空间,也将有利于降低公司财务费用。以最新收盘价计算,10 年动态市盈率达到40倍,但我们坚定看好公司发展前景,给予“买入”评级。
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